担保品管理:金融业新兴业务


2006-11-20 8:48:19 理论探讨
担保品业务是一项传统业务,许多金融业务中都要求有担保品作支持。进入本世纪以来,全球金融市场的快速扩张,使得担保品管理的重要性日益引起人们的重视。由于托管清算机构构建了安全高效的担保品管理体系,为市场参与者提供了高品质的担保品专业管理服务,这样就使担保品能够安全高效运转起来,并大大提高金融交易和金融活动的效率,降低相关成本,为市场参与者通过担保品的使用获取了更高的收益。正是这些原因,担保品管理成为目前国际金融业一个发展迅速、具有广阔前景的新兴业务。
  健全的法律制度框架保证和支持担保品管理业务的顺利开展
  可以说,健全的法律制度框架、合理的担保品管理业务流程以及先进的担保品管理技术系统共同构成了成功开展担保品管理业务的基础。
    由于金融担保品管理与其他一般担保品管理具有不同的特性和要求,因此两者有关的立法理念和法律框架也各不相同。金融担保品管理的目的主要是为了提高金融市场流动性和管理金融交易风险,因此要求金融担保品自身也具有较高的流转性,才能充分发挥金融担保品管理的功能,保证和促进金融市场的流动性。一些发达国家对金融担保品管理进行了专门的立法,而欧盟则颁布了金融担保品管理指南,要求欧盟各国按照该指南规定的法律框架完成各国的金融担保品管理法律的修订或创建。例如卢森堡法律就规定,当债务方如期履行债务后,债权方必须将同类质押品归还给债务方,但当债务方违约时,债权方可以保留该担保品并有权处置该担保品。
    据了解,目前在欧美市场,以明讯银行为代表的托管结算机构已经发展了多种担保品管理业务,一些创新业务如三方回购、三方证券借贷等均在担保品管理业务的支持下获得了令人鼓舞的发展。与传统的交易方式不同的是,根据交易双方及第三方(明讯银行)共同签署的协议,交易双方在进行回购或融券交易时,只对标的物的有关要素进行谈判,无须讨论具体的担保品,而由第三方负责对担保品进行选取、结算、盯市、替换等一系列担保品日常管理服务。这不仅大大提高了交易效率,也降低了市场参与者的管理成本和风险,同时还使担保品的提供者获得了再次使用该担保品的可能,因此受到市场的欢迎。
    毫无疑问,在类似于明讯银行提供的担保品管理服务中,对担保品进行逐日盯市和估值的水平直接关系到托管结算机构的风险。因此托管结算机构一般都采用多个数据来源,如Bloomberg、Ftinfo、Reuters、Telekurs等。一般来说,上述信息一天更新多次。每次数据更新后,系统自动对所有担保品的价值重新进行计算。担保品价值计算是否正确主要有两个因素决定:一是担保品的市值,二是担保品的垫头,也就是对担保品进行打折。为了防范风险,托管计算机构一般打折都十分谨慎。
    我国有必要引入担保品管理机制
    目前中国金融市场正处于世贸组织的后过渡期,中国金融业与国际接轨的压力和面临的外部竞争越来越激烈。中国几大国有银行改制后,资本充足率的要求进一步提高,而有担保品支持的金融资产将降低资产的风险权重,减轻资本约束的压力。因此,发展担保品管理业务,将为国内金融企业适应资本监督要求提供有力支持。
    从我国债券市场发展来看,近年来债券市场发展迅速,市场创新也不断推出,但市场流动性问题仍是困扰市场发展的一个关键问题。此外债券衍生产品的发展也不尽如人意。发展担保品管理业务可以有效降低交易成本、控制风险、提高市场流动性,同时担保品管理业务也能有效支持债券衍生产品的发挥发展。此外,担保品管理业务对于支持央行公开市场操作、提高央行支付结算系统安全效率、降低相关清算风险的也起着重要的作用。
    随着金融市场的发展,市场参与者结构越来越复杂,投资者面临的信用风险日益增大,担保品管理业务能帮助市场参与者将信用风险转化为市场风险,有利于参与者管理风险,促进其交易。另一方面,有担保品作支持的金融交易,可以帮助投资者降低交易成本,为其带来更多收益。对于银行等一些警容企业来说,担保品管理业务呢个减少资本对资产扩张的约束,使得同样的资本可以支持更多的资产运用,从而获得更大的收益。
    担保品管理业务涉及到大量的证券资产的托管清算需求(如担保品的配置、追加、替换、返还等),因此,安全高效的托管清算系统实有效开展担保品管理业务、保证担保品安全快速流转的重要条件。也可以说,担保品管理业务是随着金融市场发展,托管结算公司业务的自然延伸和新的发展机遇。
    当然,目前在我国发展担保品管理业务还不能照搬欧美的做法。我国尚无相应得金融担保品管理方面的专门法律,目前只能从现实出发,在现有法律框架范围内,构建一个相对合理的规则体系以支持担保品管理业务的开展。
    用担保品管理业务支持金融创新的几个切入点
    从目前银行间债券市场的需求来看,可以研究从以下几个产品和服务着手引入担保品管理业务:首先,用三方回购改造目前的回购产品。从国外的经验看,三方回购产品较传统的回购产品更有优势,更受市场欢迎,也为之带来了更多收益。如果能用三方回购产品改造现有的质押式和买断式回购,由中央托管结算机构作为第三方提供担保品专业管理,将大大提高回购市场的流动性。由于我国将在第三方回购产品市场上是完全空白的,我们可以在三方回购产品中,面向整个市场涉及几个标准化产品,这样对系统的要求也会相对简单一些,产品推出后将获得更好的流动性。
    其次,推出自动证券借贷产品。自动证券借贷产品对于减少结算风险、提高市场流动性具有重要意义,也是市场需求比较确定的一个产品。而自动证券借贷业务运行的基础则是高效安全的担保品管理机制。
    再次,改进和优化有关三方担保品管理业务。实际上,目前中央证券簿记系统参与的小额支付系统担保品管理业务和大额自动质押业务已经具备了三方担保品管理业务的雏形,只是这些产品还不够灵活,在担保品的自动选取、替换、追加、返还等各个环节与国外的三方担保品管理还有相当差距,特别是未实现担保品的逐日盯市和估值功能,隐含着一定的风险。因此,可以借鉴国外三方担保品服务经验,改进和优化上述产品和服务。


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